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金融工程专题报告:常见选股因子在板块间的有
更新时间:2019-06-18

  我们结合筛选法和回归法,对市值、估值、技术、基本面4个方面、8类因子在不同板块的选股效果进行了综合研究。总体而言,选股空间是在分析因子有效性时是不可忽视的部分,许多在全市场范围内区分度不明显的因子,在某些特定板块却存在显著的选股效果。0884一桶金总市值:市值因子是A股市场有效性很强的因子,在绝大部分板块,小市值股票的收益率都远高于大市值股票,且该因子的选股效果远优于其他因子。但在一些大盘股中,主要是亏损的大盘股和低估值的大盘股中,小市值股票和大市值股票之间的差异并不明显。整体而言,总市值因子在小盘股中的选股效果最强,中盘股次之;在高估值板块选股效果最强,低估值板块相对较弱。

  估值:以筛选法来看,估值因子在全市场样本空间内不存在选股效果,但分板块来看,低估值股票的收益率要远高于高估值股票。值得注意的一点是,该因子与其他因子相关性较强,因此在控制其他因子后(回归法),低估值股票与高估值股票的收益表现并无显著区别。

  特异度:单个特异度因子无论是从全市场来看,还是分板块来看,都是所考察8类因子中最稳定的因子(t值最大),选股效果也仅次于总市值。但实际上,该因子是诸多技术面因子(如换手率、前一个月收益、Beta等)的综合,因此当在模型中增加该因子时,并不能提高模型调整R方。整体而言,特异度因子的大部分解释能力可以被其余因子(如Beta和月收益率等)所解释,它本身并不包含过多的额外信息。

  月收益率:月收益率因子与特异度相关性较高,因此在纳入特异度的回归模型中,该因子的显著性较差;但在剔除特异度的模型中,月收益率因子在小盘股和大盘股板块,均存在显著异于0的因子收益率。

  换手率:换手率因子是个值得特别关注的因子,在全市场范围内,以筛选法来看,该因子几乎不存在选股效果;但在控制其他因子之后,例如分板块来看,或是全市场以回归法来看,低换手率股票的后续收益表现均明显强于高换手率股票。而从回归斜率系数值(全市场)来看,换手率因子的选股效果仅次于总市值。香港本期开奖结果,整体而言,换手率因子在中盘股中的表现优于小盘股和大盘股板块;在低估值板块中的表现优于中、高估值板块。

  Beta:高Beta股票的收益表现显著强于低Beta股票,在所考察的8类因子中,Beta因子是唯一一个在所有板块都表现显著的因子。而从斜率系数代表的因子收益率来看,该因子在各板块的有效性仅次于总市值和换手率因子,是A股市场有效性相对较强的因子。

  盈利因子:在中、大盘股板块,股价与ROE高度相关;且对于盈利的上市公司,这种相关性更为明显。


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